bob半岛官网平台机械设备2023年报及2024年一季报综述：行业业绩分化把握结构性投资机会

　　bob半岛官网平台业绩稳健增长，盈利能力保持平稳。机械设备行业2023年共实现营业收入18991.50亿元，同比+2.59%；实现归母净利润1155.02亿元，同比+3.66%。2024年一季度实现营业收入4126.73亿元，同比+3.75%；实现归母净利润264.66亿元，同比+2.67%。2023年机械设备行业整体毛利率23.80%，同比增加1.26pct；净利率6.54%，同比微降0.06pct。2024年一季度行业毛利率23.26%bob半岛官网平台，同比提升0.02pct；净利率6.85%，同比提升0.01pctbob半岛官网平台，盈利能力整体保持平稳。

　　通用设备：增收不增利bob半岛官网平台，静待行业复苏。4月制造业PMI为50.4%，但仍处于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。其中新订单PMI环比下降1.9pct至51.1%，出口订单PMI环比下降0.7pct至50.6%，生产PMI环比增长0.7pct至52.9%，为2023年4月份以来最高，企业生产扩张有所加快。通用设备方向可关注①盈利有所改善的机床工具板块；②竞争格局良好bob半岛官网平台，毛利率较高的仪器仪表板块；③利润增长较好的制冷空调设备。

　　自动化设备：内部分化，工控设备表现较好。工控企业1-3月产量有所恢复，下游需求呈分化态势。①受行业产能过剩等因素影响，光伏、锂电等新能源行业需求持续下滑；②纺织、塑料等传统制造强势复苏，支撑OEM市场增速回升。分区域看，国内大规模设备更新政策持续推进，叠加库存周期切换，工控市场有望恢复正增长；海外在①中东、东盟等经济欠发达地区，伺服和控制器等产品凭借性价比优势，出口增速有望提升。在②欧美等发达地区，主要看头部厂商品牌影响力提升带动产品份额提升。展望全年，国内弱复苏+出口增长，有望带动行业景气回升，龙头凭借海外布局优势有望由于行业整体。

　　工程机械：需求预期改善，盈利能力有所恢复。2024年4月销售各类挖掘机18822台，同比增长0.27%，其中国内10782台，同比增长13.3%；出口8040台，同比下降13.2%。内销优于此前CME预期，国内市场恢复预期较强。住建部印发通知，明确提出更新淘汰使用超过10年以上的工程机械设备。10年以上主要指国二及以下标准的非道路机械，保有量占比较高，政策刺激下更新周期有望提前启动，工程机械行业需求预期边际改善。

　　轨交设备：投资增加，景气增强。2024年5月10日国铁采购平台公告，共招标动车组165标准组。2024年1-3月，全国铁路固定资产投资1248亿元，同比+9.86%。2023年，全国铁路完成固定资产投资7645亿元，同比增长7.5%；根据2023年一季度投资占全年投资比例测算，2024年总投资有望达8399亿元。铁路客货运保持稳健增长，物流降本驱动铁路货运持续增量；轨交设备行业直接受益于设备更新换代顶层政策扶持，加上动车组等产品进入密集大修期，行业需求空间有望持续增长。

　　专用设备：内部分化，楼宇&纺服&农机表现优异。纺服设备2024年一季度归母净利润增速高达103.87%，我们认为受海外补库影响，行业景气度开始上行。当前，①国内市场去库基本完成+消费有所恢复；②国外市场，东南亚等地销售有所改善，欧美等地同比持平。从出口数据看，2024年1-2月工业缝纫机出口量、金额同比分别增长9.43%和7.12%，出口需求环比向上，趋势逐季向好。展望全年，纺服机械景气有望再提升。

　　风险提示：1）宏观经济周期波动风险2）行业发展不及预期风险3）原材料价格波动风险4）财报准确性风险5）第三方数据错误及统计误差风险。

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