新一轮设备更新大幕开启5万亿市场向“新BOB半岛”出发

　　BOB半岛3月13日，国务院发布关于印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知。

　　根据《方案》，具体实施内容包括六个方面、20项重点任务。设备更新是提振内需、淘汰落后产能、推动产业结构升级、实现高质量发展的有效途径。新一轮设备更新市场规模约5万亿元，将影响多个行业和赛道，给相关上市公司带来巨大机遇。二级市场相关板块已出现异动，投资者对设备更新主题关注度逐步升温，多家上市公司积极回应设备更新带来的发展机遇。

　　我国新一轮的设备更新工作正加速推进。3月5日国家发改委主任郑栅洁在十四届全国人大二次会议经济主题记者会上表示，随着高质量发展的深入推进，设备更新的需求会不断扩大，初步估算这是一个5万亿元以上的巨大市场。

　　今年以来关于设备更新的议题在多个重要会议上被提及。2月23日，中央财经委员会第四次会议强调，加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。

　　3月1日，国务院常务会议审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，指出结合各类设备和消费品更新换代差异化需求，加大财税、金融等政策支持，有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造，积极开展汽车、家电等消费品以旧换新，形成更新换代规模效应。

　　更早之前，2023年12月11日至12日，中央经济工作会议提出“要以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，推动大规模设备更新和消费品以旧换新BOB半岛。发挥好政府投资的带动放大效应，重点支持关键核心技术攻关、新型基础设施、节能减排降碳，培育发展新动能。”

　　从经济发展规律来看，设备更新是经济生产活动的重要周期之一。生产中由于机器设备存在磨损、技术进步等因素，往往过几年就需要更新，这种设备更替带动资本开支呈现出周期性变化，从而产生有规律的经济周期性变化。一般通过固定资产投资——设备工具器购置数据观察我国的设备更新活动，2016年以来该数据同比增速降到个位数，并持续维持低位徘徊，2023年小幅回升至6.6%。

　　设备更新周期对经济增长有积极的推动作用。本轮设备更新的大背景是，企业投资意愿不足，除了固定资产投资——设备工具器投资数据下滑之外，2022年二季度制造业贷款需求指数回落至59.7%，为2020年一季度以来首次跌破60%。设备更新有望拉动制造业投资意愿回升，提振经济增长。2022年9月中国人民银行设立设备更新改造专项再贷款，在此项政策支持下制造业贷款指数出现回升，2023年二季度小幅升至64.1%。

　　参考过往类似政策轨迹，市场预计本次方案中提到“加大财税、金融等政策支持”，更多支持政策有望在近期陆续出台。

　　一方面，固定资本形成将直接计入GDP，对GDP增长形成支撑。2000 年以来固定资本形成在资本形成总额中占比均超过九成，据信达证券测算，2001、2009、2017年资本形成总额对 GDP的拉动分别为5.3、8.0、2.7个百分点，贡献率分别为63.5%、85.3%、39.5%，反映了在设备更新周期启动后的一段时间，投资对经济增长提供了强劲动力。

　　另一方面，固定资本的积累有助于提高企业生产效率，并使得经济体的供给能力上升。历史数据显示，企业的投资景气度与 GDP 同比的走势有较强的一致性。中国银行研究报告认为，与以往设备更新工程相比，本轮大规模设备更新“新”在供给与需求协同，生产和服务并重。预计本轮大规模设备更新将拉动整体固定资产投资增长 1.2~1.5个百分点，带动GDP增长0.4个百分点左右。

　　根据最新公布的《方案》，要求重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，环保绩效达到 A级水平的产能比例大幅提升，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别为90%、75%。可以看出，本轮设备更新沿着降低能耗和提升效率两个方向展开，重点在于“高端化、智能化、绿色化、数字化”，有利于更好的培育新质生产力。新质生产力的重要表现和内涵是大规模发展、推广应用新型生产设备，提高全要素生产率，设备更新有利于先进设备更好的推广和应用。中信证券研究报告认为，设备更新和以旧换新是调结构、促内需的重要抓手，与推进新质生产力相辅相成。

　　回顾过往，我国设备更新行动并非首次实施。迄今为止，据信达证券统计我国经历过四次大规模设备更新周期，分别是1982年年底—1991年年初、1991年年中—2002年年初、2002年年中—2009年年中、2009年年底—2016年9月。天风证券认为，本轮设备更新周期和2018年12月国家04专项实施方案可进行对比分析。04专项指国家科技重大专项中的第4项，即高档数控机床与基础制造装备专项。方案审议通过两个月后，2009年2月由工信部组织实施正式启动。

　　计划启动三年后，国内数控机床实现翻倍以上增长，产量由2008年的12万台提升至2011年的26万台，数控化率由20%提升至30%。

　　观察我国每一轮设备更新周期，可以发现主导行业也发生着变化。鉴于数据可得性，信达证券统计了2003年以来历轮设备更新周期开启时不同行业的制造业投资比重。2003年制造业投资完成额数据首次发布，当年黑色金属冶炼、 化学原料、非金属矿物制品、有色冶炼在是制造业投资中的主导行业，四个行业投资完成额占比合计达到了近35%。2009年化学原料、非金属矿物制品、金属制品业等原材料加工类行业占比依然较高，但黑色金属冶炼的占比大幅下降至5.6%。与此同时，通用设备、电气机械、专用设备的投资占比均上升至5%以上。2017年，装备制造类行业的地位进一步提升，电气机械、通用设备、汽车制造业、计算机通信、专用设备五个行业的占比合计达到了33.5%，成为了制造业投资中的主导行业。从各行业投资规模变迁可以看出，传统行业投资持续下滑，在近20年的大浪淘沙中，我国中高端制造业不断崛起。

　　本轮设备更新涉及行业多、范围广，截至目前，各类政策文件中支持的行业超过30个。近期发布的行动方案中设备更新将重点聚焦工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等7大领域。3月13日晚间发布文件显示，上述行业设备投资规模较2023年增长25%以上。

　　近期多家券商发布研报80余篇，解读设备更新对各行业的影响。其中提及最多的是机械设备行业，超过50篇。轨道交通作为设备更新和物流降本的交集，设备更新预期较为明确。最新《方案》明确了支持交通运输设备和老旧农业机械更新。

　　2月28日，国家铁路局局长费东斌表示，国内铁路碳排放主要来自于内燃机车，国家铁路局将会同有关部门制定内燃机车排放标准和管理办法，完善更新补贴政策，加快推动新能源机车推广应用，力争到2027年实现老旧内燃机车基本淘汰，这也是铁路行业落实党中央关于推进大规模设备更新的具体行动。

　　医疗位列设备更新行动重点聚焦7大领域之一，相关设备有望迎来更新浪潮。中信建投、德邦证券、民生证券等专业机构发布研报分析医疗行业的投资机会。德邦证券认为，医疗设备换新市场空间大，相对2023年弹性超50%。据前瞻产业研究院估算，我国医疗设备2022年整体市场规模近4000亿元（占医疗器械整体规模39%），医疗设备总体空间大。德邦证券选择代表性的CT、MR、XR、超声、内镜、血液透析机等医疗设备，以8年的平均更新换代周期为假设，测算得主流设备的更换需求对应23年的整体市场空间弹性超50%水平。民生证券认为，国产医疗设备龙头有望把握政策机遇，加快国产替代进程。

　　降低能耗、减少排放是本轮设备更新政策的重要方向，工业锅炉是节能改造的重点行业之一，在国家发展改革委文件中多次被提及。根据国家发展改革委发布的《锅炉绿色低碳高质量发展行动方案》指出，目前我国锅炉约32万台，年消耗能源约20亿吨标准煤，碳排放量约占全国碳排放总量的40%，节能降碳减污改造潜力较大。该方案目标到2025年，工业锅炉、电站锅炉平均运行热效率较2021年分别提高5%、0.5%。

　　近期二级市场表现也反映了资金对设备更新主题的预期。工业母机作为生产机器的机器，是实现设备更新的重要基础，工业母机指数和ETF备受市场关注，工业母机指数2月6日以来涨幅超过60%，工业母机ETF（159667.OF）从0.66元涨至0.9元左右，涨幅近40%。成份股中宇晶股份、合锻智能、亚威股份期间涨幅超过60%，科德数控累计上涨近50%，公司今年以来接受机构调研近50次。

　　设备更新主题受到二级市场投资者高度关注，根据沪深交易所互动易平台的提问数据看，上交所和深交所关于“设备更新”的提问数据约为500条左右。投资者问题集中在设备更新给公司带来的发展机遇，对公司业绩的影响、公司如何把握市场机遇等。

　　神州高铁在回应投资者提问时表示，设备的更新改造是以存量市场为基础，依托智能化BOB半岛、数字化等新技术来满足客户的需求，神州高铁也希望在本轮更新改造政策加持下，积极把握机遇，获取更多的业务订单，促使公司经营业绩稳步提升。

　　怡合达表示，公司作为国内领先的FA工厂自动化零部件一站式供应平台，对外部环境的变化具有快速调整能力，比竞争对手更贴近行业，更贴近客户需求，具备更快速的响应能力，在新一轮大规模设备更新中公司将受益于大规模设备更新带来的资本开支。

　　科德数控表示，国家鼓励新一轮大规模设备更新，通过更新国产设备，将改变制造行业下游企业的生产制造方式，从而提升加工效益。五轴机床替代原有设备、加快产品更新换代，将更符合我国制造业转型升级的发展需求，是推动企业高质量发展的重要举措，不仅会提高设备加工效率、保障加工精度，同时也在人员、场地等方面节省了成本，从而整体提高企业产品的市场竞争力。

　　卧龙电驱表示，国家发展改革委引发的《重点用能产品设备能效先进水平、节能水平和准入水平（2024年版）》涉及的43种用能产品覆盖了卧龙以及下游客户的多种产品。除了能够为客户提高单个产品的能效以外，卧龙也有能力以产品组合为客户量身定制节能降碳一体化解决方案，进一步深度参与本次大规模设备更新和消费品以旧换新BOB半岛。未来将积极拥抱双碳机遇，期待更多的政策催化和广阔市场空间。

　　海伦哲表示BOB半岛，公司主要产品还有很大的市场增长空间，同时也存在大量更新换代的需求，国家鼓励引导新一轮大规模设备更新换代，公司的主要产品高空作业车、电源车、消防车等有望迎来更新换代的需求增长。

　　理邦仪器在表示，国家发展改革委设备更新行动中重点聚焦的领域含医疗领域BOB半岛，这对于医疗器械行业来说属于利好政策，有助于提升医疗设备更新的需求。国内市场预计今年形势会好于去年，医疗新基建、设备更新等政策的加持会带动整个行业实现增长。

　　星光农机在投资者互动平台回复称，实行大规模设备更新和消费品以旧换新，对公司业务发展有积极作用。