工程机械设备系列报告：海外与新兴业务高增盈利能力大幅提升BOB半岛

　　BOB半岛2023年，公司实现营业收入470.75亿元，同比增长13.08%BOB半岛，归母净利润35.06亿元，同比增长52.04%，扣非后归母净利润27.08亿元，同比增长109.51%。

　　营收层面，2023年公司营收470.8亿元，同比+13.1%，其中Q4单季度实现营收115.61亿元，同比+5.3%。公司营收表现优于行业，主要得益于公司传统拳头板块的稳健增长以及新兴板块的不断突破，起重机械和混凝土机械同比均增长约1.6%，土方机械、高空机械、矿山机械等新兴板块竞相突破，土方机械、高空机械、矿山机械同比增长分别89.3%、24.2%、140.0%。

　　利润层面BOB半岛，公司2023年归母净利润35.06亿元，同比+52.0%，扣非后归母净利润27.08亿元，同比+109.5%，毛、净利率分别为27.5%、8.0%，同比分别+5.7pct、+2.3pct，扣非后净利率5.7%，同比+2.6pct；其中Q4单季度实现归母净利润6.51亿元，同比+273.7%，扣非后归母净利润3.47亿元，同比+128.3%，毛、净利率分别为26.9%、6.1%，同比分别+2.7pct、+4.6pct，扣非后净利率3.0%，同比+5.46pct。公司毛利率大幅增长主要系公司海外规模效应体现且营收结构中占比大幅提升，另外公司积极推进极致降本。期间费用率略有提升主要系公司加大海外业务以及新兴业务的拓展力度，整体净利率依旧实现较好提升。

　　工程机械各板块均实现增长BOB半岛，新兴业务表现尤其亮眼混凝土机械：2023年混凝土机械营收86.0亿元，同比+1.6%，毛利率22.9%，同比+1.9pct，混凝土机械长臂架泵车、搅拌站市场份额仍稳居行业第一，搅拌车市场份额保持行业第二；起重机械：2023年起重机械营收192.9亿元，同比+1.6%，毛利率31.0%，同比+8.1pct。工起市场份额保持行业领先，建起销售规模稳居全球第一。公司25吨及以上汽车起重机销量位居行业第一，500吨及以上履带起重机位居行业第一，重庆随车吊工厂建设全面启动；

　　土方机械：2023年土方机械营收66.5亿元，同比+89.3%，毛利率27.9%，同比+4.5pct。公司拓展中大型挖掘机产品型谱覆盖，长沙挖掘机械智能制造示范工厂全线投产BOB半岛，国内市场份额同比实现翻倍增长，市场份额位居行业前列；海外销售规模同比增长超过100%。

　　高空作业机械：2023年高空作业机械营收57.1亿元，同比+24.2%，毛利率22.7%，同比+1.9pct。公司产品型谱实现4-72米全覆盖，电动化产品渗透率达90%以上，国内市场中小客户市占率位居第一。

　　农业机械：2023年农业机械营收20.9亿元，同比-2.2%，毛利率11.7%BOB半岛，同比+7.3pct。公司小麦机推出行业首款混合动力小麦收获机，水稻机完成首批试销试用，玉米机完成两款主销产品的升级，拖拉机械研发下线中大马力系列新品，农业机械实现主销机型全覆盖。