BOB半岛工程机械：政策持续推动基础设施设备更新改造需求

　　BOB半岛3月7日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》；3月28日，国务院召开推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作视频会议；4月8日，住建部印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》，4月11日，国务院新闻办公室举行政策例行吹风会，相关部门共同介绍《行动方案》有关情况，政策持续推动存量设备更新改造。

　　国家持续推进《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》4月8日，住建部印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》，方案要求，以住宅电梯、供水、供热、供气、污水处理、环卫、城市生命线工程、建筑节能改造等为重点，分类推进建筑和市政基础设施设备更新，着力扩内需、惠民生、保安全，保障城市基础设施安全、绿色、智慧运行，推进城市高质量发展。到2027年，对技术落后、不满足有关标准规范、节能环保不达标的设备，按计划完成更新改造。

　　《行动方案》第九条提出按照《施工现场机械设备检查技术规范》（JGJ160）等要求，更新淘汰使用超过10年以上、高污染、能耗高、老化磨损严重、技术落后的建筑施工工程机械设备，包括挖掘、起重BOB半岛、装载、混凝土搅拌、升降机、推土机等设备（车辆）。鼓励更新购置新能源、新技术工程机械设备和智能升降机、建筑机器人等智能建造设备。我们认为政策有望带来工程机械设备存量更新改造的需求。

　　我们将挖掘机市场分为国内市场+国内市场，其中国内市场又拆分为更新需求+新增需求，我们认为①国内更新需求：挖掘机使用周期为8-10年；②国内新增需求：新增需求主要受到基建、房地产等下游等需求影响；③海外市场需求：2020年以来海外市场增长快速，已经成较高基数，海外市场销量同比增速或将放缓。我们预测2024-2026年我国挖掘机销量将分别为18/20/25万台，2024年我国挖掘机销量或将处于弱复苏状态。

　　自2021年5月起，我国挖机销量持续下行，2023年我国累计销售挖掘机19.5万台，同比下降25.40%，整体上我国工程机械行业目前仍处于底部周期。2024Q1，我国共销售挖掘机49964台，同比下降13.1%；其中国内26446台BOB半岛，同比下降8.26%；出口23518台，同比下降17.9%。3月销售挖掘机24980台，同比下降2.34%，其中国内15188台，同比增长9.27%；出口9792台，同比下降16.2%。我们认为随着国内政策刺激，国内工程机械有望迎来更新换代新周期，政策有望推动国内工程机械行业需求边际改善。

　　随着国内政策逐步落地，工程机械有望迎来更新换代新周期，同时海外市场有望持续带来增量，我们看好工程机械行业前景，给予“强于大市”评级。根据产业布局情况及行业周期回暖节奏，我们看好海外需求持续放量的安徽合力、杭叉集团、浙江鼎力等；中期看好行业布局深入，持续完善产品布局及海外布局的三一重工、恒立液压等。

　　风险提示：国内需求回暖不及预期，宏观经济不及预期，海外市场需求不及预期，国际形势变化风险BOB半岛。

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　　24年在新增专项债发行额度增加叠加万亿超长期特别国债发行作用下，我国基建投资增速有望进一步上行，进而带动后续水泥市场需求的增长。

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