bob半岛官网【国金晨讯】工程机械海外龙头复盘：卡特彼勒历久弥新

　　bob半岛官网：央行公布7月新增信贷2600亿元左右、同比少增近860亿元；新增社融7700亿元左右、同比多增近2340亿元；社融存量增速8.2%、较上月回升0.1个百分点；M2同比6.3%、较上月回升0.1个百分点。社融同比多增、主因财政端发力，实体自发性融资需求依然偏弱；企业端融资偏弱bob半岛官网、票据“冲量”延续；居民贷款同比变化不大，短贷表现相对较弱、或指向消费乏力、后续还待进一步跟踪。

　　【机械满在朋】工程机械海外龙头复盘：参考卡特彼勒的发展路径，全球化布局、多下游拓展、核心部件自制、优质的代理商体系是四大核心竞争力；高ROE水平决定估值溢价，高利润率是本轮上涨的因素。全球化能够明显降低某一个地区需求波动对于整体收入的影响，产品多元化是实现跨周期成长的核心，国内主机厂过去几年全球化布局顺利，在矿山机械、高空机械、农机等领域拓展顺利，关注三一重工/徐工机械/中联重科/柳工。

　　【医药袁维】从已披露中报看，创新药企业整体业绩向好趋势明显，百济神州、和黄药业、信达生物等部分药企核心品种销售表现亮丽。上半年以来，创新药鼓励政策陆续落地，此时叠加业绩改善，同时考虑海外流动性变化趋势，我们认为创新药板块有望继续得到市场重视，出海授权和重磅创新将是最大的投资催化剂。同时，从业绩表现和景气度趋势看，下半年医药特别是院内药品器械增速复苏趋势明显，EPS增速改善是另一个医药板块投资的重要亮点，建议继续关注药品、器械、服务领域的景气度回升机会。

　　【机械满在朋】持续关注耐普矿机，公司公告24H1实现收入/归母净利润为6.27/0.84亿元，同增56.68%/58.1%，Q2营收环增52.56%，归母净利环增15.05%bob半岛官网。汇兑收益有较大下降，剔除影响后同比增速达到264.65%。耐磨备件业务高增长，橡胶耐磨备件毛利率显著提升，后续有望持续带动利润释放。赞比亚基地预计下半年投产，全球化生产布局持续推进。

　　【交运郑树明】持续关注吉祥航空，公司公告24H1实现收入/归母净利润为109.6/4.9亿元，同增17.4%/508.9%，Q2公司供需双增，持续增加国际航线，推动营收同比增长。毛利同比基本持平，汇兑损失大幅减少。拟分配中期利润，变更部分回购股份用途为减少注册资本，增强投资者信心。

　　核心观点：社融受政府债券支撑，信贷依然偏弱。7月，新增社融7700亿元左右、同比多增近2340亿元，其中，政府债券同比多增2800亿元左右至6911亿元，新增人民币贷款-767亿元、去年同期为364亿元，新增企业债券2030亿元左右、同比多增近740亿元，信托贷款、委托贷款和表外票据合计同比多增320亿元左右。

　　核心观点：参考卡特彼勒的发展路径，全球化能够明显降低某一个地区需求波动对于整体收入的影响，24H1卡特彼勒EAME、亚太、拉丁美洲收入占比分别达18%/18%/10%。国内主机厂过去几年全球化布局顺利bob半岛官网，2023年三一、徐工、中联海外收入占比分别达到59%、40%、38%，出口已经成为主机厂的重要增长动力。

　　核心观点：进入8月，创新药企业中报开始陆续披露，整体业绩向好趋势明显，百济神州、和黄药业、信达生物等部分药企核心品种销售表现亮丽。上半年以来，创新药鼓励政策陆续落地，此时叠加业绩改善，同时考虑海外流动性变化趋势，我们认为创新药板块有望继续得到市场重视，出海授权和重磅创新将是最大的投资催化剂。同时，正如我们在前期多次周报中指出，从业绩表现和景气度趋势看，下半年医药特别是院内药品器械增速复苏趋势明显，EPS增速改善是另一个医药板块投资的重要亮点，建议继续关注药品、器械、服务领域的景气度回升机会。

　　风险提示：医院招标采购进度慢于预期；医院需求不及预期；医保控费和集采降价风险；并购整合不及预期的风险。

　　核心观点：公司1H24业绩表现优异bob半岛官网，剔除汇兑损益后利润增速更高。公司1H24营收、利润实现高增长，汇兑收益有较大下降，1H24汇兑收益为885.08万元，去年同期为3380.9万元，剔除汇兑收益影响后归母净利润同比增速达到264.65%。耐磨备件业务高增长，橡胶耐磨备件毛利率显著提升。1H24公司矿用金属备件收入0.6亿元，同比增长58.42%，毛利率同比提升1.25pcts至25.65%；核心橡胶耐磨备件业务收入3.02亿元，同比增长19.98%，毛利率大幅提升5.5pcts至42.49%。核心耐磨备件业务实现了高增长同时毛利率提升，后续有望持续带动公司利润释放。

　　风险提示：新材料渗透率提升不及预期，下游资本支出不及预期，中资矿企海外扩张不及预期bob半岛官网，可转债余额较大。

　　核心观点：2024Q2公司持续增加国际航线，带动整体业务量提升。Q2淡季行业价格竞争激烈，但在业务量大幅提升的带动下，Q2公司营收仍同比增长7.1%。2024Q2公司毛利为7.1亿元，同比仅下降0.5%。2024Q2公司财务费用为3.9亿元，同比下降50%，主要系汇兑损失同比大幅减少。综上，2024Q2公司归母净利1.2亿元，同比扭亏为盈。

　　风险提示：需求恢复不及预期风险，汇率波动风险，油价上涨风险，增发摊薄风险，安全事故。