BOB半岛事件:根据中国工程机械工业协会数据,8月销售各类挖掘机14647台,yoy+11.8%,首次实现2024年内外销同时正增长bob半岛官网平台。
其中,8月国内挖机销量预计为6694台,同比+18.1%,有望连续7个月实现正增长,释放内需筑底信号;8月出口销量预计为7953台,同比+6.95%,挖机出口销量经历多个月份下滑后重回增长区间,主要得益于国产品牌去库、去年同期低基数、海外市场温和复苏。
2024年上半年,12家主要的工程机械公司合计营收881亿元,同比基本持平;合计归母净利润85.7亿元,同比增长8.8%,利润增速连续四个季度边际下行。
横向对比利润增速,柳工、山推上半年利润增速处于板块最高,柳工由于自身的出口拉动及国企改革成果显现,24H1利润增速超过了60%。
24H1十二家工程机械公司合并毛利率达25.4%,修复至近年较高水平。一方面由于企业积极出海,拉高整体毛利率;同时企业也在逐步提升自身的制造及运营效率。24H1板块净利率达9.6%,修复至近三年的季度高位。
2024H1工程机械板块经营性现金流净额达146亿元,已经接近2022年全年。24Q2板块净现比1.07bob半岛官网平台,保持了较高水平。以三一重工为例,24Q2公司季度净现比超过2.0,头部主机厂保持了可观的现金流。
出口表现较好的区域,集中在巴西、印度、沙特、阿联酋、越南bob半岛官网平台、马来西亚等,本质是中东仍景气、东南亚有所修复,重视印尼市场采矿业等需求的修复。
其中沙特未来城基建投资总额达5000亿美元,基建加码带动工程机械高景气度,有望复刻我国2008年以来两轮工程机械上行大周期。2023年我国出口沙特工程机械产品总额36亿元,2020-2023年CAGR=64.7%,截止至2024年7月,沙特、阿联酋等国已成为我国多种工程机械产品出口量前十的国家。
三一重工2024年已获得超50台250吨全地面起重机+80台电动重卡订单,超1600台三一重工产品参与沙特未来城建设;
中联重科中东地区收入占比达27%,2024H1中东地区收入同比+20+%;
具体来看,上半年三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份五家主要的主机厂出口收入均保持正向增长。其中,
三一重工1-8月在非洲销售额达35亿元,同比上升超过60%。公司自从2002年进入非洲共销售设备超200亿元,设备保有量超过23000台,位列中国工程机械企业产品出口非洲的第一名。迄今为止,公司在非洲52个国家和地区提供销售服务(非洲共61个国家和地区),在非设立了4个国区、14个子公司、8个代理商、50个服务网点,本地化率超过60%。
中联重科出口收入增速达44%,中东、东南亚、中亚三大先行拓展区表现持续优于行业,南美、非洲、南亚三大发展中潜力市场整体实现翻倍以上增长,欧盟和北美两个高端市场整体同比实现300%左右的增速,2024年上半年通过国际认证的产品近300款、上市推出海外产品197款。
结构端,主机厂的海外收入占比中枢均已经来到了45%以上。徐工由于国内收入体量略大导致海外收入占比略低,其他主机厂海外收入占比均已经达到一半。
海外占比的提升这也为主机厂带来明显的业绩增厚,如柳工率先在2019H1就完成了海外市场对国内的毛利率超越,24H1比国内市场高10.9pct,三一重工和中联重科海外市场比国内毛利率分别高出8.9pct和7.5pct。
2024年3月13日国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,要求推动大规模设备更新和消费品以旧换新,未来政策端有望进一步印发更为详细的行业行动方案,有望促进老旧工程机械设备更新换代。2024年7月24日bob半岛官网平台,国家发改委和财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知bob半岛官网平台,统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金,加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。
从产品设备更新的角度来看,以三一官网挖掘机的工作时长10000h为标准,根据2014年-2023年中国地区小松挖掘机月度开机小时数来看,每年挖掘机的工作时长大约在1000-1600h之间,取平均值为1300h/年,由此测算挖掘机的设备更新周期约为8年。2015年为第二波上行周期的起点,以8年/9年的设备更换周期来算,目前已经进入设备的替换周期。
工程机械行业排放标准升级是必然趋势,“国四”排放标准有利于加速老旧设备更新换代。根据《中国移动源环境管理年报2023年》数据,从2022年工程机械的排放量来看,国II和国III机型是目前市场主流型号,但国I及以前机型占比也仍有10%以上。
根据海关数据,上半年挖机出口台数出现双位数下滑,非挖产品出口数量保持正增长。内销端,与出口趋势反向,挖机表现显著优于非挖。
造成国内与出口错配的因素,或是前几年挖机出口后的高基数,国内修复、产品出口顺序,都是沿着挖机到非挖。随着景气度的提升,板块龙头或将迎来内外共振机遇。
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