bob半岛官网平台工程机械行业2023年报2024年一季报总结：内需筑底+出海机遇业绩拐点可期

　　bob半岛体育工程机械行业2023年报&2024年一季报总结：内需筑底+出海机遇，业绩拐点可期

　　核心提要2023年2024Q1总结：2021下半年以来，国内工程机械行业进入下行周期，国内企业收入整体承压。受益海外拓展加速，2023年业绩增速转正，中联重科、柳工增速亮眼；海外高毛利带动盈利能力显著改善，中联重科净利率跃居国内首位。受下游资金紧张影响，四家主要企业经营质量小幅恶化，202

　　2023年&2024Q1总结：2021下半年以来，国内工程机械行业进入下行周期bob半岛官网平台，国内企业收入整体承压。受益海外拓展加速，2023年业绩增速转正，中联重科、柳工增速亮眼；海外高毛利带动盈利能力显著改善，中联重科净利率跃居国内首位。受下游资金紧张影响，四家主要企业经营质量小幅恶化，2023年应收账款和存货周转率均处于较低水平，表外风险敞口（按揭贷款和融资租赁担保余额占营收比重）徐工机械柳工三一重工中联重科。

　　2024年国内传统工程机械行业有望筑底bob半岛官网平台。数据显示，2024年5月房地产恢复仍然缓慢bob半岛官网平台，地产和基建投资累计同比增速边际回落。随着2024年以来国家地产支持和大规模设备更新等政策相继推出，工程机械存量更新需求放量有望提速。我们测算，2024年挖掘机销量有望同比持平或微降，工程机械行业底部有望显现。国内头部厂商有望充分受益行业复苏。

　　全球化前景广阔，海外拓展成为核心动能。分地区来看，2022年下半年以来，美国房地产市场承压，基建投资景气回暖，采矿业工业生产指数基本保持上升态势，2024年略有波动；欧洲建筑行业需求疲软，国产品牌在欧美市占率提升空间较大，有望依托电动化优势较快打开欧洲市场；东南亚低城镇化率提供长期需求，印尼采矿业持续景气，国产品牌有望依托区位优势和性价比优势快速提升市场份额。

　　徐工机械：混改释放活力，海外拓展加速，盈利能力持续改善；产品线齐全，市占率领先。

　　三一重工：保持核心产品竞争力，严控贷款风险；立足长期主义，稳步推进“新三化”（全球化、智能化、低碳化）战略。

　　中联重科：全球化成果显著，降本成果凸显，盈利能力持续改善，业绩表现优于行业。

　　柳工：混改+股权激励焕发活力，巩固传统板块优势，新兴业务实现高增；海外拓展加速，盈利能力持续提升。

　　行业评级：2024年5月挖掘机内销实现连续3个月同比增长，叠加设备更新政策逐步落地，下游房地产支持政策有望加速地产市场去库存，2024年工程机械内需有望筑底。海外需求阶段性承压，而国产品牌市占率仍有较大提升空间。维持工程机械行业“推荐”评级。

　　风险提示：行业周期性风险；基建、地产投资不及预期风险；海外拓展不及预期风险；市场竞争加剧风险；地缘政治风险；测算仅供参考，以实际为准。

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　　车路云、特斯拉FSD持续催化。今年以来，智能网联车路云一体化顶层设计自上而下推进，政策法规落地，加速示范应用试点出台。

　　全球制造业景气度回升，家电出口链有望持续受益，我国家电企业凭借其在产业链中积累的优势，通过出海不断提升自身品牌价值，出口景气度延续有望推升行业收入增长，我们维持行业“强于大市”评级。

　　风电方面，海上风电进入新一轮景气周期，需求形势和供给格局俱优，看好海上风电板块性投资机会。

　　传感器行业竞争格局呈现整体分散，细分品类集中的特点，国内企业在中高端传感器市场与海外企业差距较大，主要体现在市占率和智能传感器的芯片自供能力。

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　　美国财政部向美国国会提交了半年度货币报告，其中宣布将日本列入“汇率操纵监测名单”。这直接引发市场的高度关注，市场猜测，美国或许对日本当局直接干预外汇市场的行动已经不满。

　　6月21日晚间，北交所受理了3家企业的IPO申请，这是北交所时隔3个月之后恢复IPO受理。6月20日晚间，沪深交易所各受理了1家IPO申请bob半岛官网平台，这是沪深交易所时隔半年后再次受理IPO。这也意味着，三大交易所IPO受理全部恢复。

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