【国金研究·周观点】看好机器人、工程机械及矿山机械BOB半岛

　　BOB半岛本周关注铝/黄金/铜。【铝】需求端光伏、新能源汽车等新兴领域消费增长将对地产需求下滑形成抵补，供给约束下电解铝供需维持紧平衡格局，云南季节性限电减产或导致下游消费旺季电解铝结构性短缺，旺季铝价上行动力较强。【黄金】预计Q2在美联储资产负债表结构调整、黄金股一季度业绩兑现等因素影响下，将成为黄金股主升浪。【铜】铜价有望开启新一轮上涨，铜价中枢有望上移至9000-10000美元/吨。

　　能源金属：本周持续关注锑/稀土/钼。【锑】短期锑价有望持续冲高BOB半岛，或逼近11万元/吨的历史高位（2011年4月）。中长期供需格局向好，锑价中枢有望持续抬升。【稀土】稀土磁材或有望持续受益于制造升级和更新改造。【钼】钼供需中长期偏紧，钼价中枢有望持续上行。

　　机械：本周关注机器人/工程机械/矿山机械。【机器人】特斯拉人形机器人预计25年年底前开售，随着三季度产业链定点及定型的临近，人形机器人板块有望迎来板块性催化，建议关注壁垒较高核心环节，如丝杠、减速器、传感器环节。【工程机械】4月挖机内销增速基本持平，底部信号愈发明确，挖机出口端环比有所改善，持续看好。【矿山机械】中国矿山机械景气度向好，看好中国矿山机械行业量利双增。

　　基础化工：持续重点关注供给端有约束的制冷剂、钛矿，需求端有支撑的轮胎以及绩优龙头股。

　　【宏观赵伟】①“两会”以来，债市收益率一度低位磨底、波幅收窄，波动率明显缩小，或与“稳增长”落地效果尚未凸显、政府债券发行节奏偏慢等有关。②往后来看，影响债市收益率的两个变量，在二季度或均有边际变化。一方面，稳增长政策持续发力、叠加全行业库存偏低等，二季度或迎来全年同比修复高点BOB半岛。另一方面，二季度政府债券明显上量、单月或超万亿。③政策配合下，政府债券发行提速对流动性干扰较小、但也有例外。2023年四季度财政后置、政府债券集中上量，带动流动性环境边际收紧、触发债市调整。以史为鉴，二季度政府债券供给上量，叠加基本面修复斜率加快等，或对债市造成扰动、关注潜在风险。

　　【汽车陈传红】核心推荐组合宁德时代，松原股份，恒帅股份，天成自控，江淮汽车。本周建议关注机器人/华为智选/国际化等。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升BOB半岛，推荐三花智控、拓普集团和五洲新春等，关注冷锻工艺新坐标。【电池】产能利用率和库存触底，Q1业绩底，推荐宁德时代、碳酸锂等。【汽车】看好智能化和国际化两大方向，智能化方向关注华为智选江淮汽车、北汽蓝谷，国际化方向关注松原股份、天成自控等。

　　【电新姚遥】核心推荐组合阿特斯，阳光电源，福莱特，福斯特，奥特维。继续重点推荐布局光储板块：一体化组件/高效电池、大储、α硅料/硅片/设备、盈利触底的辅材/耗材。欧美光伏贸易政策扰动或渐成常态，光伏制造业再全球化大势下，利好国际化布局能力强的龙头企业；美国3月公用事业光储装机超预期，全年高增确定性增强；一季报临近发布完毕，产业链多环节加速赶底迹象显著，部分α公司表现亮眼，关注一季报完毕后的板块β修复。

　　【风电姚遥】核心推荐组合东方电缆，海力风电，日月股份，明阳智能，金雷股份。关注深远海风进展释放积极信号，有望提振市场信心，关注深远海相关进展或将进一步提高行业估值：1）深远海相关政策落地；2）浙江、江苏等省份推动深远海规划；3）现有深远海示范性项目有阶段性进展，如取得核准等。

　　【电网姚遥】核心推荐组合三星医疗，海兴电力，明阳电气，许继电气，望变电气。持续关注高压开关/电表/变压器。变压器、高压开关、电表24年1-3月出口金额分别同比+25%/29%/8%，3月出口金额分别同比+21%/8%/-19%；23年起电网行业海内外需求持续共振，24年为业绩集中验证关键大年，我们看好后续订单持续增长与存在超预期空间。

　　【氢能&燃料电池姚遥/商鸿宇】核心推荐组合富瑞特装，华电重工，华光环能，昇辉科技，海鸥股份。本周重点关注制储相关设备企业：1）绿氢生产由项目持续落地所带动，板块整体表现将取决于招标的持续性与绝对量，随着近一年来电解槽项目招标要求逐步提高，标的首选具备进入大型项目供应商以及具备海外出货企业，重点看好电解槽相关设备端机会；2）产业大发展下，中下游同步推广，看好加氢站建设带来的设备机会以及燃料电池核心零部件。

　　风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。

　　【机械满在朋】推荐关注恒立液压，中信重工，中国船舶，三一重工，华锐精密。本周关注机器人/工程机械/矿山机械。【机器人】特斯拉人形机器人预计25年年底前开售，随着三季度产业链定点及定型的临近，人形机器人板块有望迎来板块性催化，建议关注壁垒较高核心环节，如丝杠、减速器、传感器环节。【工程机械】4月挖机内销增速基本持平，底部信号愈发明确，挖机出口端环比有所改善，持续看好。【矿山机械】中国矿山机械景气度向好，看好中国矿山机械行业量利双增。

　　风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。

　　【电子樊志远】推荐组合：沪电股份，立讯精密，中际旭创，顺络电子，电连技术。持续看好AI受益产业链。大模型持续升级，算力需求不断提升，云厂商增加AI资本开支，带动AI芯片、AI服务器、光模块、交换机等需求高景气，今年下半年智能手机、AI PC将迎来众多新机发布，三季度有望迎来需求旺季，中长期来看，Ai有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，看好Ai驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。

　　【通信罗露】推荐组合：中国移动，英维克，东土科技，移远通信，中兴通讯。布局新质生产力建议重点关注三大方向：1）关注国产化技术和生态突破带来的结构性机会，包括华为计算产业链、华为智能汽车生态链，以及新型通信技术商用崛起的新生态赢家包括原生鸿蒙、5.5G/6G、卫星互联网、星闪等领域；2）关注长期趋势确定同时短期具备安全估值边界的细分板块，包括行业渗透率较低并处在加速趋势下的AI+散热、边缘计算（模组+边缘算力）、车载激光应用等；3）数据要素价值即将充分释放，继续关注兼具高股息和经营高确定性的运营商板块战略配置价值。

　　【计算机孟灿】推荐组合：萤石网络，中控技术，诺瓦星云，理工能科，海康威视。预计24年可能成体量的出业绩是出海、国产替代、新型工业化几个方向，而持续有催化的是数据要素、AI落地、新质生产力几个产业趋势，在市值驱动上，前者以业绩为主，后者可能以估值为主。

　　【传媒互联网陈泽敏】推荐组合：光线传媒，万达电影，恺英网络，美团、拼多多。关注AI应用/内容。【AI】建议关注AI应用相关标的、数据版权方及IP方，及关注业绩落地情况及有望边际向上的内容标的、五一档票房表现。【互联网】关注基本面边际向好、具备出海逻辑的互联网公司。

　　风险提示：技术进展不及预期、商业模式尚未成型、跨平台合作困难、政策风险，内容上线及表现不及预期风险，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，数据统计误差。

　　【地产杜昊旻】推荐关注建发国际集团，越秀地产，招商蛇口，中国海外发展，贝壳。本周重点推荐国资房企及中介。当前阶段楼市政策持续宽松的主基调不会改变，以旧换新活动及降低房贷利率都是切实降低成本、促进需求的重要举措，在楼市尚未企稳BOB半岛、市场信心尚未修复之前，高能级城市政策进一步出台仍有望进一步加码。

　　风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约

　　【金属李超】推荐关注湖南黄金，华钰矿业，华锡有色，北方稀土，金钼股份。本周持续关注锑/稀土/钼。

　　【锑】短期锑价有望持续冲高，或逼近11万元/吨的历史高位（2011年4月）。中长期供需格局向好，锑价中枢有望持续抬升。【稀土】稀土磁材或有望持续受益于制造升级和更新改造。【钼】钼供需中长期偏紧，钼价中枢有望持续上行。

　　【金属李超】推荐关注神火股份、明泰铝业，山东黄金，紫金矿业，洛阳钼业。本周关注铝/黄金/铜。

　　【铝】需求端光伏、新能源汽车等新兴领域消费增长将对地产需求下滑形成抵补，供给约束下电解铝供需维持紧平衡格局，云南季节性限电减产或导致下游消费旺季电解铝结构性短缺，旺季铝价上行动力较强。【黄金】预计Q2在美联储资产负债表结构调整、黄金股一季度业绩兑现等因素影响下，将成为黄金股主升浪。【铜】铜价有望开启新一轮上涨，铜价中枢有望上移至9000-10000美元/吨。

　　【交运郑树明】推荐关注嘉友国际，中远海能BOB半岛，唐山港，招商公路，兴通股份。本周关注航运港口/物流。

　　【航运港口】地缘扰动，油运供需向好，看好旺季反弹；利率下行建议关注公路港口高股息个股。【物流】当前估值较低，危化品物流行业可迎来业绩改善。

　　风险提示：需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。